> ## Content Index
> Fetch the complete content index at: https://www.tyrinnsikt.no/llms.txt
> Use this file to discover other available public pages before exploring further.

# INVESTERING HANDLER OM RELATIV AVKASTNING
- URL: https://www.tyrinnsikt.no/investering-handler-om-relativ-avkastning/
- Published: 2026-09-03T14:32:05.000Z
- Updated: 2026-09-03T14:32:05.000Z
- Author: TÝR Markets Research

Denne uken har vi sett på BNP-veksten mot gull og fiat, vi har sett på Buffett-indikatoren, og i dag ser vi på S&P 500 målt i gull. Alt dette henger sammen. Investering handler om relativ avkastning: hvor skal man investere, skal man ha cash, gull, Bitcoin eller aksjer? Uansett hva du gjør med pengene dine, så er det en investering.  
  
Grafen viser S&P 500, med utbytte reinvestert, delt på gullprisen.  
  
Har aksjer i USA gitt meravkastning målt mot gull?  
  
S&P 500 outperformet gull med 21,5 % CAGR fra 1990 til 2000, post Reagan. Man begynte virkelig å se fruktene av Reagans deregulering og markedsorienterte politikk, med en viktig vri fra Bush senior: han innførte noe som het pay as you go, dvs. at all ny pengebruk eller nye skattekutt måtte dekkes inn krone for krone i budsjettet. Dette var et prinsipp som Clinton videreførte, og det var selve grunnlaget for en av etterkrigstidens beste epoker økonomisk sett for USA, som faktisk endte med budsjettoverskudd i 1998–2001.  
  
Under Clinton falt statsgjelden fra 66 % til 55 % av BNP, den eneste vedvarende nedgangen i amerikansk statsgjelds etter 1981.  
  
Men i 1999/2000 ble det gjort en vesentlig endring i hvordan man måler inflasjon,og ikke minst man hadde 9/11, som førte til at Bush jr. skrinla pay as you go, og USA startet med relativt store budsjettunderskudd. Under Bush jr. doblet statsgjelden seg fra 55 % til 82 % av BNP. I dag er statsgjelden over 40 000 milliarder dollar, dvs \~125 % av BNP.  
  
Fra 2000 til 2011 underperformet S&P 500 gull med 13,2 % CAGR.  
  
Men fra 2011 til 2021 outperformet S&P 500 gull med 14,8 % CAGR. Det er kanskje denne perioden som overrasker oss mest: selv i en periode med massiv pengetrykking gjennom QE 1, 2 og 3, og til slutt covid-trykkingen (QE4), har S&P 500 outperformet gull.  
  
Men etter covid har det skjedd noe: vi har fått renteøkninger og tiltagende inflasjon, som igjen har ført til at S&P 500 underperformer gull igjen, med 6,1 % CAGR. Dette er post covid-pengetrykkingen (QE4) som biter markedet i halen.  
  
Men her er hovedpoenget med selve grafen: selv om BNP målt i gull viser kontraksjon, så performer aksjemarkedet bra selv om man bruker samme målestokk. S&P500 har outperformet gull med 4x siden 1990, eller rundt 4 % i året. Gull avslører at USD faller i verdi, men eierskap i produktive selskaper har likevel skapt realverdi.  
  
Så hva betyr det? I dollar har S&P 500 satt all time high i år. Målt i gull har aksjemarkedet falt 30 % siden 2021, men er fortsatt på et respektabelt nivå historisk.  
  
Hele poenget med denne serien om økonomien i gull mot fiat er at man kan se på økonomisk vekst med andre øyne.

0:00 

/0:32 

1× 

**Les mer om morgenrapporten under!**

[TYR\_Markets\_Morgenrapport\_3\_SeptemberTYR\_Markets\_Morgenrapport\_3\_September.pdf259 KBdownload-circle](https://www.tyrinnsikt.no/content/files/2026/09/TYR%5FMarkets%5FMorgenrapport%5F3%5FSeptember.pdf "Download")

****Registrer deg på 3 minutter**

Opprett konto med BankID – ingen gebyr på innskudd og uttak, og samme kurs enten du kjøper eller selger.

[Opprett konto hos TÝR Markets ](https://www.tyrmarkets.net/en?ref=tyrinnsikt.no)