USA | JAPAN: den blinde bærer den lamme
Japans BNP-vekst skuffer og importprisindeksen er opp 29,1 % i yen – landet går mot stagflasjon. Samtidig refinansierer USA 25 % av statsgjelden i år med rentekostnader på $1 200 mrd. Japan eier over $1 200 mrd i amerikanske statsobligasjoner. Se TÝR Markets' morgenrapport.
TÝR Markets: en norsk kryptoplafftorm med MiCA-tillatelse fra Finanstilsynet og Norges laveste transaksjonskostnader
Japan: Den kvartalsvise veksten i BNP kom inn på skarve 0,3 % mot ventet 0,5 %. Det er ikke de 0,2 prosentpoengene lavere vekst som er kjernen i problemet, men hvis vi ser under overflaten, så er sammensetningen verre enn totalen. Bedriftsinvesteringene falt 1,2 %, og handelsbalansen er misvisende positiv (+0,5 prosentpoeng): importen falt 1,5 %, mens eksporten bare steg 0,5 %. Forbedringen i handelsbalansen var drevet av redusert import, ikke økt eksport. Dette er tegn på svak innenlandsk aktivitet, ikke økonomisk vekst. Vi ser nok også en effekt av den kontinuerlige svekkelsen av yenen som vi har sett i Q2.
Lavere økonomisk vekst kombinert med stigende inflasjon er ikke en god kombinasjon. KPI i juli var opp til 2,0 % fra 1,7 % i juni. Men det vi mener man bør fokusere på, er den vanvittige inflasjonen i produksjonsleddet, hvor PPI er opp 7,2 % siste 12 måneder. Ser vi utelukkende på importprisindeksen, er bildet enda mer bekymringsfullt: prisene er nemlig opp 29,1 % siste året. I og med at Japan er avhengig av å importere 90 % av energiforbruket og generelt ikke har noen råvarer selv, er dette en utvikling som Bank of Japan (BOJ, den japanske sentralbanken) er bekymret for. Den svake valutakursen er selve driveren av inflasjonen.
Det her USD/JPY kommer inn, og hvor viktig det er for Japan, og ikke minst for USA, at yenen ikke faller videre. Japan er største eier av amerikanske statsobligasjoner, med over 1 200 milliarder USD. Japan er desperat etter å stoppe fallet i yenen, og USA er livredd for at Japan skal selge statsobligasjoner og svekke dollaren - derfor hjelper FED BOJ.
USA ser også sin høyeste rente på 20 år. Den amerikanske tiårsrenten er nå rundt 4,7 %, opp fra 3,9 % da krigen startet. USA refinansierer rundt 25 % av gjelden sin i 2026, altså 10 billioner USD. Bare rentekostnaden på den amerikanske statsgjelden vil stige med rundt 200 milliarder USD i år, og er estimert til å passere 1 200 milliarder USD i år. Rentekostnadene er nå den nest største utgiften på budsjettet, og er cirka 25 % større enn militærutgiftene.
Støttekjøpene fra BOJ i juni og juli viste seg å ikke ha noen effekt på økonomien generelt. Yen fortsatte å falle i verdi, og en svak valuta kombinert med svak vekst og stigende inflasjon setter BOJ i klemme. Å heve renten for å styrke yenen og samtidig bekjempe inflasjonen vil mest sannsynlig svekke økonomien ytterligere, og antagelig føre til en dyp resesjon. Det er ekstremt smertefullt på kort sikt, men antagelig eneste løsningen i det lange løp. Men tør BOJ, og ikke minst japanske politikere, å gjøre noe slikt? Det vet vi ikke. Det vi kan si, er at obligasjonsmarkedet fortsatte å selge obligasjoner og sendte japanske tiårsrenten opp til 2,93 % i dag. Markedet har konkludert med at importinflasjonen tvinger frem en høyere rente, uansett hva politikere og BOJ ønsker å gjøre.
Her er det den blinde som får hjelp av den halte.
Les mer i dagen morgenrapport fra TÝR Markets 👇
TÝR Markets er Norges raskest voksende kryptoplattform
Det tar bare 3 minutter å lage bruker på TÝR Markets med BankID
Comments ()