Market on hold

Etter en uke med fallende bondkurser fikk vi i går en etterlengtet pustepause. Den amerikanske 10-åringen falt tilbake til 5,23 % etter å ha vært oppe i 5,27 % dagen før. Noen vil peke på at Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS) kom inn på 7,08 millioner, mot ventet 7,23 millioner ledige stillinger i august. Vi legger ikke for mye i ett enkelt jobbtall, men det er greit å ta med seg i memory banken. 10-årig rente har steget over 30 basispunkter på en drøy uke, med slike bevegelser skal det lite til før noen tar gevinst i bondmarkedet, og det var nok det vi så tendenser til i går, og dermed kom renten litt ned.

Tiåringen i USA er fortsatt på 5,23 %, langt over sub-zero-nivåene vi så i store deler av verden etter Sotsji-OL i 2014. Det kunstig lave rentenivået vi har hatt vært driveren av den vanvittige gjeldsveksten vi har sett siden Putin delte ut gullmedaljene. Vi forventer dog at den svake trenden for bonds vil fortsette i ukene som kommer, med andre ord, renten skal videre opp.

Saudi-Arabia har fått i gang East-West-rørledningen igjen etter at den ble midlertidig stengt på grunn av et droneangrep tidligere i september. Denne rørledningen er hovedeksportåren til Saudi-Arabia om dagen og frakter 5 millioner fat olje direkte til Yanbu-terminalen ved Rødehavet. Ifølge JPMorgan er eksporten ut av Midtøsten tilbake på 98 % av nivået fra før krigen, noe som høres optimistisk ut gitt at oljeprisen er ~100 USD. USA har også frigitt mer olje fra sine strategiske lagre den siste tiden som en kompensasjon for at rørledningen var nede i 3 uker. At strategiske lagre blir tappet betyr jo at oljemarkedet ikke er i balanse, men mulig dette var en midlertidig løsning. Med rørledningen ut av Saudi-Arabia i drift igjen så er oljemarkedet muligens i vater, men det vi kan si er at det fortsatt er en betydelig risikopremie priset inn i oljepris på 95 USD. Man forventer at oljeprisen vil fortsette å skli. Oljeprisen er opp rundt 13 % i september siden pumpestasjonen ble skadet tidligere i september.

Med lavere oljepris og en pause i bondfallet så ble det stabilt sideleie i aksjemarkedet i går. S&P 500 falt 0,17 %. Det var naturlig nok energisektoren som hovedsakelig trakk markedet ned.

Vi ser fortsatt positiv ETF-flyt inn i Bitcoin og vi er overrasket over at vi ikke har sett noe outflow de siste dagene etter en så kraftig inflow-måned vi har lagt bak oss. Vi venter fortsatt at det kommer noen dager med outflow, men som sagt så har det foreløpig ikke skjedd. ETF-flowen har vært positiv 9 dager på rad, og siden 17. september har det samlet kommet inn over 3 milliarder dollar. Bitcoin konsoliderer fortsatt i 80 til 85 000-nivået, i tråd med våre forventninger til denne uken.

Det kommer flere makrotall fra USA i dag, Personal Consumption Expenditures (PCE) klokken 14:30. PCE er noe av det viktigste inflasjonsmålet til FED, dette er den faktiske prisveksten, men utenom det allerviktigste mat og energi. Hvorfor dette er så viktig tall for FED er fortsatt et under for oss. PCE-indeksen er ventet å stige 0,3 % på måneden og 3,3 % på året. Dette er nok ett tall bondmarkedet vil følge med på i dag, så man kan forvente noe volatilitet i ettermiddag. Vi får også Chicago Purchasing Managers' Index (PMI) klokken 15:45. PMI er god temperaturmåler for industrien, og er ventet så vidt over 50-streken. Kommer tallet over 50 forventer bedriftene vekst i økonomien, under 50 så kontraksjon, men om det kommer litt over eller litt under spiller ingen rolle.

Les mer om morgenrapporten under!