"No problem, vi kan bare låne mer"

Våpenhvilen mellom USA og Iran utløper mandag, og forhandlingene mellom partene har stanset opp. Iran har avvist samtaler om å forlenge intensjonsavtalen, melder det statlige nyhetsbyrået Tasnim. Brent-futures var opp 2,7 % til 90,87 dollar fatet.

Noe mer fokus på Midtøsten i gårsdagens marked, men det er obligasjonsmarkedet/rentemarkedet som setter tonen om dagen. 30-årsrenten i USA passerte 5,31 %, det høyeste på 19 år. Den amerikanske 10-årsrenten står i 4,74 %, altså i det øvre båndet vi har hatt de siste 20 årene.

Fokuset i obligasjonsmarkedet er ikke direkte på inflasjon og den neste rentebeslutningen, men mer over på det strukturelle problemet i USA med den stadig voksende statsgjelden. Flere og flere markedsaktører er bekymret for at man har nådd, eller snart er ved, bristepunktet for om dette er bærekraftig: er det mulig for USA i nær fremtid å finansiere seg til lavere renter, eller vil markedet kreve stadig høyere rente for å låne penger til den amerikanske stat? Foreløpig svar er at de stadig krever høyere rente.

For å sette dette i perspektiv: den amerikanske statsgjelden har økt med 3 000 milliarder dollar de siste 12 månedene. Det amerikanske statsbudsjettet er på ca. 7 000 milliarder dollar. Tenk på det et lite øyeblikk. Statsgjelden har altså økt med ~43 % av statsbudsjettet. BNP i USA er ca. 30 000 milliarder dollar, og gjelden har dermed vokst med 10 % av BNP de siste 12 månedene. Til sammenligning har BNP vokst fra 18 300 milliarder i 2015 til 30 360 milliarder i 2025, noe som tilsvarer 5,2 % i snitt per år. Amerikansk statsgjeld var 18 100 milliarder dollar i 2015 og er nå ~40 000 milliarder, en økning på 121 % på ti år, eller 8,25 % per år. Gjelden vokser altså vesentlig raskere enn økonomien.

Problemet er at det ikke er så lett å se hvordan de skal kutte i utgiftene for å få budsjettet i balanse. Foreløpig er det urealistisk å se for seg at de skal greie å vokse økonomien raskt nok til å komme seg ut av denne gjeldsspiralen, og vi sliter også med å se hva som kan kuttes i offentlige utgifter for at det skal få en meningsfull impact. Det er nok dette obligasjonsmarkedet også ser, og dermed en av årsakene til at renten fortsetter å stige, selv om de siste makrotallene fra USA viser tegn til at økonomien kjøler seg litt ned.

En høyere rente har som regel også ført til at veksten dempes i økonomien, og i 2008 førte det til en av nyere tids største finanskriser. Men den var nesten utelukkende et privatøkonomisk problem. Nå er det statsgjelden som er problemet.

Les mer om morgenrapport under!

Opprett konto gratis på 3 minutter

Bli kunde