Charlie Munger’s translation of EBITDA: Bullshit earnings

Anthropic just reported a pretax loss of $80 billion for the first half of 2026 - that's the real number - valuation is today down 45% to 1 100B USD.

Markedet bouncet ikke på fredag morgen, selv om det var mye ned på torsdag, og det kom heller ingen bounce fredag kveld i USA. Nasdaq 100 endte flatt, men S&P 500 falt 0,52 % og Dow endte ned 1,23 %, og det var et bredt fall på tvers av nesten alle sektorer. Oljeprisen tok en ny jafs opp, og Brent endte på year high, $116,72. Aksjemarkedet kom heller ikke opp i Asia i natt, tvert imot. Kospi åpnet ned 0,92 %, men hentet raskt inn og snudde til pluss rett før lunsj og var opp 0,28 % til 5 566 på det meste. Så snudde det, og Kospi-indeksen ble solgt hardt og brutalt ned. Sucker’s rally på formiddagen tok oss rett over beltespennen, men ble brutalt slått ned som «whack-a-mole» på tivoli. Som dere skjønner, er dette ikke et marked som er oppe og nikker. Kospi-indeksen holdt seg godt i rødt gjennom hele ettermiddagen (morgen vår tid) og stengte på day low, ned 1,46 % til 5 469, laveste sluttkurs på sju måneder. Gitt det markedet vi har nå, er det å stenge på day low et ekstremt dårlig tegn og viser et overheng av selgere.

Bitcoin-ETF-ene fikk en ny runde med outflow fredag, −$138 mill., etter −$636 mill. torsdag. Det er betydelig mindre enn det vi ville forventet, gitt de-riskingen som foregår i markedet. Det er ikke krypto som blir solgt ned, men høy-beta-aksjer. Bitcoin falt rundt 3,4 % gjennom helgen til 745 244 NOK på tynt volum. Uken endte likevel med netto inflow på rundt $300 mill., takket være stor kjøpsinteresse for krypto før oppgangen ble ødelagt av AI-uroen, som begynte å spre seg i Asia natt til torsdag. Rister markedet av seg AI-frykten, vil det bane vei for videre oppgang i kryptomarkedet.

Sirkulær økonomi i AI-sektoren er den store snakkisen i år. 2 selskaper står for 70 % av omsetningen eller leie av datakraft de neste årene, så er det mye som avhenger av hvor lett OpenAI og Anthropic får finansiert seg - dette er og blir nøkkelen fremover. OpenAI og Anthropic bruker pengene på datakraft fra Microsoft og Oracle, som igjen kjøper Nvidia-brikker. Nvidia garantere for kjøp av ubrukt datakraft fra de samme AI selskaper som bygger datasentre med deres brikker. Nvidia er og blir limet i hele AI-sektoren.

Amazon har samlet sett investert $83 mrd. i OpenAI og Anthropic, mot at selskapene bruker AWS-datasentrene (Amazon Web Services) - Amazon får tilbakebetalt "lånet" gjennom at OpenAI og Anthropic kjøper datakraft fra dem. Google eier en del av Anthropic, og Anthropic har forpliktet seg til å bruke $111 mrd. i Googles sky. Pengene går altså i ring. Hyperscalerne investerer i AI-selskapene, AI-selskapene kjøper datakraft fra hyperscalerne, og hyperscalerne kjøper brikker fra Nvidia. Det fungerer så lenge det kommer ny kapital inn i sirkelen. Hele AI-kjeden, fra Nvidia via hyperscalerne, hviler i stor grad på OpenAI og Anthropic.

Les mer om morgenrapporten under!